5万亿美元的算术:即使是历史也可能不足以让印度经济及时到达那里

五万亿目标是以美元计算的。通常情况下,如果印度的通货膨胀率高于美国,卢比会相对于美元贬值以解决这一问题。

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印度政府为自己设定了一个大目标,即到 2024-25 年印度经济的总收入或国内生产总值 (GDP) 将达到 5 万亿美元。人们到处都能看到这个目标数字——在各种政府文件中吹捧,包括在预算演讲和报纸社论中提到的经济调查。

不幸的是,几乎没有努力将其超越口号。政治家试图用口号和横幅来激励人们,这并不罕见。然而,当谈到与经济有关的目标和目标时,重要的是让官员和顾问超越标题,列出目标的细节和路线图。对于国际观察员,尤其是投资者来说,如果没有看到这些,就会产生对专业性的怀疑。

意见| P Chidambaram 写道:5 万亿美元的经济不是一个非凡的目标

至少,我们需要从更细化的指标(例如年增长率、通货膨胀率等)来充实 5 万亿美元的目标意味着什么,以便我们可以开始制定政策。转换为更基本的指标很容易。只需要笔、纸、计算器和一点耐心。这是学龄儿童可以比成人更快地进行的那种运动。

让我们开始吧。 2018-19 年,印度的 GDP 为 2.75 万亿美元。印度最新的官方增长率恰好是 4.5%。我们都希望这种令人失望的表现是短暂的,但为了基本算术,让我们问一下,如果印度继续以这种速度增长,需要多长时间才能达到 5 万亿美元大关。显然,在 2019-20 年,GDP 将升至 2.87 万亿美元,即 2.75 万亿美元加上 2.75 的 4.5%。继续以同样的方式计算 GDP 的规模,很明显 5 万亿美元的目标不会在 2024-25 年实现,而是在 2032-33 年实现。

意见:通往 5 万亿美元之路

如上所述,这并不奇怪。目标不是一切照旧发生的事情。这是有抱负的。我们必须让这个国家的增长速度比最近看到的糟糕表现还要快。所以我们需要做的是逆向算术。将 2024-25 年的目标定为 5 万亿美元,并计算将达到目标的隐含增长率。结果是 10.48% 或大约 10.5%。

这是一个雄心勃勃的目标。据我所知,唯一一个连续六年增长超过10.5%的国家是2003年到2009年的中国。1991年到1997年中国也有过类似的冲刺,但当时有一些波动。

观点:通往 ​​5 万亿美元的经济之路无路可走

印度能达到这个速度吗?现在,随着印度经济螺旋式下降,这似乎是不可能的,但让我们回顾一下我们自己的历史。从 1947 年至今,印度经济仅在 1988-89 年和 2007-8 年两次增长超过 10%。其中,第一个可能被忽略,因为前一年经济增长非常缓慢,增长了 3.5%。因此,1988-89 年的大部分增长是追赶。此外,1980 年代后期是财政挥霍的时期,印度在 1991 年为此付出了巨大代价。因此,从我们自己的历史来看,我们唯一可以借鉴的例子是 2007-8 年的显着增长,这让印度变得更加引人注目从 2003 年开始,印度多年来一直保持良好增长。从 2005 年开始,印度实际上增长了 9% 以上。这是一个专业的财政政策和稳步建设基础设施的时期。印度经济在国际媒体上成为重大新闻,投资大量涌入。印度的投资占 GDP 的比率攀升至 39% 的历史记录。

从这段历史中可以吸取教训,但即便如此,在这个时候连续六年增长 10.5% 几乎是不可能的。一方面,我们的投资占 GDP 的比率已暴跌至 30%,这需要时间来重建。如果我们能恢复到 7% 的增长率,我们就很幸运了。

我还没有谈到总体经济的一个方面——通货膨胀。几乎所有严肃的评论员都同意我的观点,从纯粹的实际角度来看,5 万亿美元的目标是无法实现的,但也许我们可以通过实际增长和通货膨胀的结合来实现。

一个流行的论点是这样的。印度实现目标的一种方式是,除了 7% 的增长率外,印度的通货膨胀率也可以达到 3.5%。那么印度的名义 GDP 增长率将是 10.5%。这就是目标增长。这些评论员会承认,通过实际增长和通货膨胀的这种结合,其中一部分将是价格的幻想,但我们仍然会达到目标数字。我在政府政策的捍卫者和批评者中反复听到过严肃的评论家和评论家的这种论点。但论点是错误的。

五万亿目标是以美元计算的。通常情况下,如果印度的通货膨胀率高于美国,卢比会相对于美元贬值以解决这一问题。为了纯算术,假设美国通货膨胀为零,印度通货膨胀率为 10%,印度的实际增长率为 0。在这种情况下,以卢比计算,印度经济将增长 10%。但以美元计算,印度经济将增长多少?答案是零。这是因为卢比通常会贬值 10% 以匹配通货膨胀差异,因此以卢比计算的印度较大的 GDP 在转换为美元时不会显示增长。

因此,正如许多人所争论的那样,我们无法通过用通货膨胀来补充低于 10.5% 的增长来达到 5 万亿美元大关。但这应该立即表明还有另一种方法可以达到目标。如果美元贬值,就会发生这种情况。然后我们可以达到 5 万亿美元的目标,因为这实际上意味着更少。

换句话说,让我们假设我们的实际 GDP 年增长率高达 7%。我们还假设印度维持 4% 的通胀目标。唯一的途径是说服特朗普将美国通胀率提高到 7.5%。这将使美元兑卢比每年贬值 3.5%。简而言之,有两条路线:推动实际增长的巨大政策举措或美元贬值的运气。

本文于 2020 年 2 月 18 日首次出现在印刷版中,标题为“经济涂鸦:5 万亿美元的算术”。

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